2022年10月19日 11:10am SGT time新加坡时间
摘要：美国9月CPI再次高于市场预期， 道指却震荡上涨2000点，GBPJPY上涨1000点；原油和黄金疲软，再跌或看向今年9月低点，甚至更低。中国的二十大会议，明确推行“绿色发展”和“能源革命” 和 继续坚持疫情防控的“清零政策”。
美国9月CPI再次高于市场预期， 道指却震荡上涨2000点，GBPJPY上涨1000点
上周四（10月13日）公布的美国9月核心CPI （月率）上涨0.6%, 9月消费者价格指数CPI（环比）上涨0.4%， 9月CPI（年率）上涨6.6%, 9月 CPI (季调后）上涨8.2%，全部高于市场预期，其中CPI 年率还创下过去40年以来的新高。美国9月生产者物价PPI（环比）也增长0.4%，超过预期的0.2%。 美国通胀CPI数据公布后，市场普遍认为美联储或将在11 月3日的利率会议加息75个基点或“板上订钉”， 美元短线上涨至最高触及113.70，带动非美货币短线暴跌，美股剧烈下跌后，随后很快行情大幅反转。 美元指数下跌至近期最低111.50左右，非美普遍兑美元展开不同幅度的上涨，美股显著大幅暴涨。这也符合本文作者，上一篇文章提及的“美元贬值压力”的讨论。同时需要警惕的是：这次“美元的阶段性贬值”，或幅度有限，由于欧洲仍受制于“俄乌冲突”的后的“能源危机”和地缘政治经济军事危机，作为美元的最大的对手盘货币，欧元的贬值压力仍在，或继续限制了美元的“贬值”幅度。
众多通胀数据中，投资者重点关注的“核心CPI月增率” 和亚特兰大美联储公布的“粘性通胀CPI月增率”仍高居不下。 “核心CPI月增率”指的是美国劳工部，每个月公布的，是在剔除食品和能源，这两个波动较大，并且受到自然灾害，石油价格，和季节性因素影响敏感的成份后的CPI数据，是评估普通家庭可能购买的一系列商品和服务的价格变化。 核心CPI月率是衡量通胀和美元购买力的关键性指标。另外需要注意，通常食品和能源占到CPI的近1/4。
资料来源：财经M平方。 核心消费者物价指数（Core CPI）为扣除掉对物价较为敏感的能源及食品，能精准表达当前的物价水准。而核心个人支出（PCE）物价指数，则为核心消费者物价指数再扣除租金因子，因而更具代表性。 PCE物价指数代表通胀压力，而美国十年期国债利率往往加进通胀因子，因此，除非出现通缩状况，否则美国十年期国债收益率应比通胀同比为更高。从图中，也看到在过去四十年以来（1980- 2020），美国十年期国债收益率基本是都是大于核心消费者物价指数（Core CPI）和而核心个人支出（PCE）物价指数。 而当美国十年期国债收益率靠近甚至低于物价水准时，即发生实际负利率情况，透露债券收益率低估（债券价格高估）。
“粘性通胀CPI月增率”指的是亚特兰大美联储, 每个月公布的，是包含相对不经常改变价格的商品和服务的子集计算得出的 ，例如： 房租，医疗成本等，这些项目的价格一旦涨上来，就很难跌下去。 由于这些商品和服务的价格变化相对较少，因此投资者认为它们比变化更频繁的价格的项目，更能体现对未来通胀的预期。粘性价格是一种可以解释为，是在公司在改变价格时产生的成本。从下图中，看到目前“粘性通胀CPI”很明显，上涨明显，所以美国通胀仍然高企，而且没有出现“拐点”。
资料来源： Federal Reserve Economic Data网站，目前“粘性通胀CPI”上涨明显，所以美国通胀仍然高企，而且没有出现“拐点”。
美国CPI数据公布后，反映到金融外汇市场上，美国十年期国债收益率直线拉升冲破4.00%，最高触及4.08%， 目前在4.015%附近整理。 对利率更为敏感的美国两年期国债收益率立刻冲破4.5% ，刷新2007年以来的新高，目前在4.445%附近徘徊。 之后市场的风险偏好略微显现，美国三大股指，道琼斯指数，标普500股票指数和纳斯达克指数在过去连续三个季度的下跌后，终于迎来“阶段性”触底反弹上涨。非美货币也终于“喘口气”，开启不同程度的上涨。
- 道琼斯指数大幅上涨2200点（28600 – 30800），或涨7.69%
- 标普500股票指数上涨265点（3500 – 3765），或涨7.57%
- 纳斯达克指数上涨950点（10430 – 11380），或涨9.11%
- DXY美元指数下跌 220点 （113.70 -111.50），或跌1.94 %
- EURUSD 上涨220点（0.9630 – 0.9850）, 或涨 2.29%
- GBPUSD 上涨 490点 (1.0920 – 1.1410), 或涨4.49%
- AUDUSD上涨 170点（0.6170 – 0.6340），或涨2.76%
- NZDUSD上涨225点（0.5500 – 0.5725），或涨4.09%
- USDJPY上涨 290点（146.40 -149.30），或涨1.98%
- USDCHF下跌155点（1.0070 – 0.9915），或跌1.54%
- USDCAD下跌 330点（1.3980 – 1.3650），或跌2.36%
- USDCNH 在7.2380-7.1580之间窄幅波动，振幅1.11%
非美货币兑日元，在“美元兑日元强势”继续，叠加“非美货币兑美元普遍反弹上涨”的背景下， 分别开启一波不小的上涨，其中GBPJPY英镑兑日元涨幅最大，在一周左右时间（10月12日到10月18日），涨1000点左右。 如果叠加从上个月底日本央行干预“日元贬值”后GBPJPY的上涨， 就是累计上涨2100点左右（149.00 – 170.00），或涨幅14.09%。
- USDJPY上涨 290点（146.40 -149.30），或涨1.98%
- GBPJPY上涨 1000点（160.00- 170.00），或涨6.25%
- EURJPY上涨600点（141.00 – 147.00 ），或涨 4.26%
- AUDJPY上涨 370点（90.80 – 94.50 ），或涨4.08%
- NZDJPY 上涨470点（80.50 – 85.20），或涨5.84%
- CADJPY 上涨390点（105.00 – 108.90），或涨3.71%
- CHFJPY 上涨 450点（145.50 -150.00 ），或涨3.09%
- SGDJPY 上涨400 点（101.00 – 105.00），或涨3.96%
同时，亚太股市，比特币也是对应美元的下跌而开启不同程度的上涨:
- 中国A50股票指数（CHINA50）上涨600点（12300 – 12900） ,或涨4.88 %
- 中国恒生企业指数（CHINAH） 上涨330点（5450- 5780） ,或涨6.06%
- 香港恒生指数（HK50）上涨910点（16120 – 17030 ） ,或涨5.65%
- 台湾股票指数（TWIX）上涨28 点（480 – 508）, 或涨5.83%
- 日本JP225股票指数，上涨1470点（25850 – 27320）,或涨5.69%
- 澳大利亚标普200指数(AUS200)，上涨270 点（6500 -6770） ,或涨4.15%
- 比特币，上涨1830点（18100 – 19930）,或涨10.11%
原油和黄金疲软，再跌或看向今年9月低点，甚至更低
此次，市场风险情的略微走强的过去几天，未能提振黄金和原油，随着全球通胀高企，全球大多数国家的央行实行货币紧缩政策，全球增长前景黯淡，各大机构，包括IMF对于明年世界经济陷入衰退的预测“层出不穷”，与经济增长相关的原油价格和黄金价格持续疲软，仍然倾向下跌和在低位盘整。 而黄金在“俄乌冲突”爆发的初期，也有显现“避险属性”，最高曾触及每盎司2050美元左右的报价，随着“俄乌冲突”逐渐陷入胶着，黄金的避险属性被更强势的美元的“避险属性”碾压，而持续下跌，目前在每盎司1650美元左右横盘整理。
德克萨斯油今年9月26-27日左右的低点在76.50左右，这也是今年年初的原油价位。 布伦特油在今年9月26-27日的低点在83.50左右，今年年初的价格在77.50左右。 若原油继续下跌，德克萨斯油和布伦特油，或首先看向76.50 和83.50。同时，黄金若再跌，或跌破今年9月底的低点每盎司1610美元左右。
- 德克萨斯油，下跌780点（89.80 – 82.00）,或跌8.69%
- 布伦特油，下跌670点 (95.90 – 89.20 ) ,或跌99%
- 黄金兑美元（XAUUSD），在1683.00- 1640.00之间窄幅波动，振幅 2.62%。
另外， 欧佩克（OPEC）宣布“减产每天200万桶”的决定，预计在11月到明年年底之间实行，或在短期内“利多原油”。同时，最近有消息称美国拜登政府计划从战略储备中，再次释放1000万至1500万桶的石油，来平衡市场的需要，也对“OPEC”减产，进行了一定程度上的“对冲”。目前看来，市场并无太大反应。所以，这轮原油的下跌，或是市场对于未来至少1-2年全球各国或陷入经济衰退的担忧的直接体现。
同时，中国的二十大会议，已明确表示， 推行“绿色发展”和“能源革命”，也就是继续推动“煤炭的清洁能源”，“电动汽车”等等，关于“促进人与自然和谐共生”的项目，再次承诺在2030年达到碳排放峰值，在2060年实现碳中和，并在“再生能源”方面进行大量的投资。所以笔者认为，中长期来说，原油需求或进一步减弱，原油价格或进一步下跌。
短期风险
关注下周二（10月24日），即将公布中国9月贸易帐的数据， 以及中国Q3第三季度GDP（年率）和中国Q3第三季度GDP（季率） 的数据。 GDP国内生产总值，是对于经济活动的最广泛的测定，也是中国经济健康度的一个重要指标。 目前市场对中国Q3的GDP季率和Q3的GDP年率的预期分别是3.5%（前值-2.6%）和3.4%（前值0.4%），如果公布的数据大幅好于预期，或利好人民币，也让利好一部分依赖中国市场的经济体的经济增长希望。 也需要关注下周四晚上（10月27日）美国第三季度GDP 年率的初值，美国9月“ 不包括飞机的非国防耐用品订单 ”和美国9月耐用品订单（月率）的数据。该数据对美元会走势影响很大，非美货币走势整体受制于美元，所以也需要重点关注。 同时，USDJPY逼近150，也就是一个“关键的心理水平价位”，关注下周五（10月28日）日本央行利率决议，警惕日本央行或再次出手干预日元贬值。
Sandy Wang 撰
11:10 am SGT time, 19 Oct 2022
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