2023年01月11日11:20am SGT time 新加坡时间
摘要：美国非农数据好于预期，美元却加速下跌，非美货币和美股反弹； 中国股市和离岸人民币新年“开门红” 上涨； 日元升值潜力仍在; USDJPY跌破130.00 或近在咫尺。
美国非农数据好于预期，美元却加速下跌
上周五（1月6日）晚上9:30分，美国劳工部公布的美国12月非农就业人口新增22.3万人，好于预期的20万人，但低于上个月的25.6万人。 同时公布的失业率为3.5%，好于预期的3.7%，也好于上个月的3.6%。这暗示美国就业市场还是比较稳健的。 同一天晚上11点公布的美国12月ISM非制造业指数(也就是服务业PMI)为49.6，大幅低于前值的56.5和预期的55.0，也是自2020年5月以来的新低。 同时公布的美国非制造业新订单指数和美国非制造业就业指数分别录得45.2 和 49.8，均跌破50的荣枯线，也是分别大幅小于预期的56.0 和 51.5， 以及前值的58.5和50.2。这样差的数据或是美国经济或将要陷入衰退的前兆。
资料来源：tradingview, Dollar Index， 美元指数自2022年10月以来的反转下跌或已确定2023年美元“跌势”或无法再回头。第一目标，斐波那契38.2%回调（Fibonacci 38.2% retracement）位置，大概在105.50左右已经达成，第二目标，或看向斐波那契50%回调（fibonacci 50% retracement）位置，大概在102.50左右（也在近期接近达成，目前报价102.97）。第三目标，或看向斐波那契61.8%回调（fibonacci 61.8% retracement）位置，大概在99.50-100.50左右。
反映到金融市场上，美元指数，先走高一小波并最高触及105.30后，开启大幅下跌至最低102.50，非美货币对应展开一波凌厉的上涨行情。 接下来的几天，美元指数一直在102.50 – 103.00之间震荡， 技术上看，美元指数有企稳开启反弹的迹象。以下是过去一周的涨跌的记录：
- DXY美元指数下跌280点 （105.30 -102.50），或跌0.97%，现报102.95
- EURUSD 上涨270点（1.0480 – 1.0750）, 或涨2.58%，现报1.0730
- GBPUSD 上涨350点 (1.1850 – 1.2200 ), 或涨2.95%，现报1.2150
- AUDUSD上涨260点（0.6690 – 0.6950），或涨3.89%，现报0.6890
- NZDUSD上涨210点（0.6190 – 0.6400），或涨3.93%，现报0.6370
- USDJPY下跌340点（134.70 -131.30）或跌2.52%，现报132.30
- USDCHF 下跌230点 (0.9400– 0.9170)，或跌2.45%,现报0.9230
- USDCAD下跌300点（1.3650 – 1.3350），或跌2.20%，现报1.3430
- USDCNH 跌1800点（6.9370 – 6.7570），或CNH涨2.60%，目前报价6.7870
- USDSGD下跌200点（1.3480 – 1.3280），或跌1.48%，现报1.3320
- 道琼斯指数大幅上涨1030点（32900 – 33930），或涨3.13%，现报33750
- 标普500股票指数上涨150点（3800 – 3950），或涨3.95%，现报3925
- 纳斯达克指数上涨620点（10680 – 11300），或涨5.81%，现报11210
- 黄金兑美元上涨50 美元每盎司（1830.00– 1880.00），或涨2.66%，现报1872.00
- Bitcoin 大涨800点（16600 – 17400），或涨4.82%, 现报17435
油价上涨通常与美国通胀上涨密切相关，在美国和欧盟各国的联合政策支持下， 油价过去半年以来已经大幅稳定回落，这奠定了美国通胀走弱的基础条件，通胀压力已经有所缓解。虽然市场对于美国通胀预期持续降温，但多位美联储官员近期发言支持加息至少到5.25%。 周一（1月9日），亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，“美联储致力于解决高通胀问题，因此有必要将利率上调至5%至5.25%的范围，以挤出经济中的过剩需求。利率将不得不在很长一段时间内维持在高位，直到2024年。”同一天，旧金山联储主席戴利在接受《华尔街日报》采访时表示：“5%-5.25%的利率峰值是合理的，但最终水平尚不明确，将取决于近期的数据。核心服务通胀下降速度还没有达到美联储的预期，改变通胀目标根本不在讨论范围之内。”
中美两国在去年11月中旬的领导人峰会中会晤后，全球最大的的两个大国的关系日趋回归稳定健康发展的轨道，也为金融市场的稳定及为各国经济的复苏注入新的动力。中国在疫情管控放全面开放后， 经济复苏料会加快， 这些“利好”，或在短期内继续得到延续，预计短期内原油价格可能存在一定上行空间。 但是，中长期来说，2023全球经济陷入衰退，尤其是美国的经济或陷入经济衰退大增，已经或是“板上钉钉”，再叠加“电动车”取代“汽油车”已经成为一股无法阻挡的趋势，油价或回落并看向65-70美元/桶。 以下是过去一周油价的涨跌记录：
- 德克萨斯油(WTI Oil)下跌11.04%（81.50 – 72.50）， 目前报价74.50
- 布伦特油(Brent Oil) 下跌10.92% （87.00 – 77.50），目前报价79.50
中国股市和离岸人民币新年“开门红” 上涨
自1月8日以来，随着中国疫情防控政策的全面开放，以及中国政府的政策重新聚焦经济增长， 投资者对中国经济增长前景和投资中国股市的信心大增。2023年开始的第一周以来，中国股市和离岸人民币录得“新年大涨”的行情，其中，中国A50股票指数，香港恒生指数和中国企业恒生科技指数分别上涨 6.25%，10.26%和11.21%，另外， 离岸人民币兑美元上涨2.60% 。 实际上，自去年第四季度以来，在美元“见顶”走弱的背景下，离岸人民币在自2022年12月初以来，已经收复7.0000的重要心理关口，极大刺激了资金重新流入人民币，香港股市，中国股市，并已经开始酝酿重启上涨的行情。
本轮USDCNH上涨的顶部在去年10月底至11月初触及的7.3500 – 7.3700区间。 自去年11月以来的开启的离岸人民币上涨，或是由以下几个因素的支撑：1）美联储本轮加息接近尾声，美国通胀或见顶，同时美元也“见顶”，美联储本轮加息接近尾声；2） 以及中国逐渐退出疫情管控措施直至最近完全开放，重新聚焦经济增长，投资者对于投资中国信心增强。3）另外，下周六（1月21日）就是华人农历年除夕，接下来的就是华人春节的新年气氛一般或至少延续到至1月底，过年的欢乐气氛或进一步刺激中国国内消费和投资。 反应到金融市场上，以下是过去一周的涨跌记录：
- USDCNH 跌1800点（6.9370 – 6.7570），或CNH涨2.60%，目前报价6.7870
- 中国A50股票指数（CHINA50）上涨800点（12800 – 13600） ,或涨6.25%
- 中国恒生企业指数（CHINAH） 上涨740点（6600 – 7340） ,或涨11.21%
- 香港恒生指数（HK50）上涨2000点（19500 – 21500） ,或涨10.26%
资料来源：tradingview, USDCNH。从技术分析上来看：USDCNH的周线图，在2022年9月到11月之间，已经确认形成了“头–肩–顶”的技术形态。 而且已经跌破7.0000“右肩”一线，目前报价为6.7890，有再次回测7.0000或者6.8450-6.8500区间的可能，之后或开启一波更大幅的下跌走势，第一目标为：斐波那契50%回调（Fibonacci 50% retracement）位置 6.8500左右（已经达到）, 第二目标为：斐波那契61.8%回调（Fibonacci 61.8% retracement）位置 6.7150左右 ，第三目标，或指向6.3050的2022年的年初低点。
同时也需要警惕，中国市场仍然面临潜在的挑战，例如，“群体免疫”的成效还有待确认，房地产行业仍未走出“困境”，全球衰退预期增强，外需减弱或拖累中国出口等等。 这些因素或拖慢中国经济复苏的步伐。
短期内，需要关注下周五（1月20日）的中国央行利率决议，中国12月零售数据， 和中国去年第四季度实际GDP数据的公布。 中国央行目前的1年期贷款市场报价利率LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。 美联储行长鲍威尔目前仍是偏“鹰派”的立场，2023年或至少加息至5.25% 的概率颇大，目前是在4.5%。中国央行政策在一定程度上，也受到美元的加息空间的制约，或不会进一步下调中国央行的利率。
USDJPY跌破130.00 或近在咫尺
日本央行2022年12月20日意外调整国债收益率计划，引发日元飙升。 12月20日至1月3日，USDJPY下跌 800点 （137.50 – 129.50）。 之后展开大幅回调至上周五（1月6日）最高触及134.70左右。接下来，日本央行是否继续保持宽松政策的能力料将受到高度的关注。日本央行过去面对目前已经越来越高企的通胀挑战，坚持认为通胀的性质是外部驱动和成本推动而非需求拉动。日本央行认为货币趋稳以及国际能源和食品价格走软是 2023 年通胀压力逐渐缓解的前景的支撑，尽管下行趋势可能比目前的展望更为缓慢。但是总体 CPI 上涨的时间越长，私营部门面临的通胀上涨的预期风险就越大。
因此投资者需要密切留意下周三（1月18日）的日本央行货币政策声明， 日本央行公布利率决议， 日本央行新闻发布会 。 看看日本央行是否会宣布“退出负利率”， 或维持其宽松政策不变。 如果日本央行转向“鹰派”退出负利率，或引发日元的又一波大涨。 USDJPY跌破130.00或近在咫尺，目前报价在132.20左右。
回顾2022年，全球主要发达国家央行纷纷开启加息，收紧货币政策的大背景下，唯独日本央行“独立特行”的坚持宽松不变。尤其是日本央行和美联储基本政策的背离，支持USDJPY一路上涨，自2022年初一直上涨到10月下旬,惊人的上涨33.48%（113.50 – 151.50）之后开启下跌，截止目前已经下跌13.86 %（151.50-130.50）。USDJPY在129.50 – 130.50 区间企稳后，目前展开小幅上涨回调。 以下是过去一周的非美货币兑日元的涨跌记录，GBPJPY，CHFJPY，EURJPY领涨，其中，GBPJPY涨幅最大，高达点。
- USDJPY上涨530点（129.50 – 134.80），或涨4.09%， 现报132.35
- GBPJPY上涨 550点（155.50 -161.00），或涨3.54%， 现报160.75
- EURJPY上涨430 点（137.50 – 142.00），或涨3.27%， 现报142.05
- AUDJPY 上涨 430点（87.50 – 91.80），或涨4.91%， 现报91.18
- NZDJPY 上涨 350点（81.00 – 84.50），或涨4.32%， 现报84.30
- CADJPY 上涨 350点（95.50 – 99.00），或涨3.67%， 现报98.50
- CHFJPY 上涨 450点（139.00 – 143.50），或涨3.24%， 现报143.25
- SGDJPY 上涨150点（97.00 – 99.50），或涨2.58%， 现报99.35
资料来源：Pantheon Macro， 日本通胀水平依然高企，而且没有“见顶”的迹象。
最近(1月10日)公布的东京12月CPI(消费者物价指数)年率为4.0%，这也是近40年来的该数据的最高水平。 同时，东京12月整体CPI年率为2.7%，符合市场预期。 日本12月核心CPI年率加速升至4.0%， 超出市场预期的3.8%以及前值的3.6%。这些数据，暗示日本的通胀似乎正在加速上行。 食品价格为日本央行目前认为通胀将很快见顶的观点提供了不同程度的支持。 12 月份不易腐烂的食品价格同比上涨 4.3%，低于 11 月份的 7.7%。但这被生鲜食品价格从 6.7% 加速上涨至 7.5% 所抵消，并且在去年获得了增长势头。关键问题是内需基础显得疲软，黑田东彦指出，工资增长跟不上通货膨胀，对家庭造成了伤害。据劳动部估计，11 月份实际工资同比下降 3.8%，比 10 月份 2.6% 的降幅有所恶化。此外，必需品价格上涨鼓励家庭抑制可自由支配的支出。 12 月家庭支出同比下降 1.2%，低于 11 月 1.2% 的增幅，低于预期的 0.5% 增幅。
短期风险
关注本周四(1月12日)将公布的CPI的表现，市场预期整体CPI和核心CPI将分别从此前的7.1%和6.0%， 降至6.5%和5.7%。彭博调查显示，经济学家预计美国12月CPI年率为6.7%。 同时，2023年全球多国或陷入经济衰退的风险增加，这迫使美联储不得不放缓加息。 高盛近期也发表看法称，“美国通胀正在迅速下降；过去两个月，核心PCE年平均通胀率为2.6%，是前一年的一半。” 接下来可以预见的是，2023年美联储将继续升息但放缓升息的步伐，并在一段较长的时间维持高利率，同时，市场预期的利率峰值和美联储的终端利率预期或存在差距，这将会继续影响金融市场的波动。
美国劳工部公布的美国2022年12月的消费者价格指数（CPI）数据，这对市场而言将是一个非常关键的数据，因为美联储官员表示这一数据对他们在今年2月的FOMC联邦公开市场委员会会议上的决定非常关键。CPI数据显示通胀持续降温，或令美联储在2月利率决议上作出温和的决定。该数据对美元的短期走势产生巨大的影响，或决定美元指数是否能接下来“逆袭”反弹上涨，或继续下跌。
投资者也需要密切留意下周三（1月18日）的日本央行货币政策声明， 日本央行公布利率决议， 日本央行新闻发布会 。 看看日本央行是否会宣布“退出负利率”， 或维持其宽松政策不变。 如果日本央行宣布“鹰派”退出负利率，或引发日元的又一波大涨。
虽然中国已经全面开放“防疫政策”，力图恢复疫情之前的经济活动状态，但是“群体免疫”的成效还有待确认，多个国家担心大量的中国旅游者入境，或可能会导致感染率再次激增。 此外，俄乌战争已经演变成为“持久战”，一直在加剧对全球经济更深层次衰退的担忧。
Sandy Wang 撰
11:20am SGT time, 11 Jan 2023
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Sandy Wang