美国1月非农数据比预期暴涨近3倍,美元短期上涨后,未来或加大贬值是市场关注焦点

2023年02月08日11:50am SGT time 新加坡时间


摘要: 美联储2023年第一次FOMC 会议 , 美国1月非农数据“大超预期”,美元开启“反弹上涨”; 美联储主席鲍威尔2月7日发言表示“终端利率”可能会更高;黄金短线下跌或在1800-1850区间寻找支撑,中长线仍看向2000; 澳洲央行如期升息25个基点,中长期看多澳元不变; 美元短期上涨后,未来或加大贬值是市场关注焦点。


美联储2023年第一次FOMC 会议


上周四(2月2日)凌晨3点,美联储本年度第一次FOMC货币政策会议宣布,将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.50%上调到4.50%至4.75%,加息幅度25个基点,符合市场预期。本次加息决策得到FOMC投票委员全票赞成。这也是美联储自去年12月利率会议以来连续第二次放慢加息步伐,首次放慢加息是在去年12月,美联储将加息幅度从之前的75个基点放缓至50个基点。这也是自去年3月以来首度一次加息仅25个基点。 而在去年的6月到11月,美联储曾连续四次利率会议“激进加息75个基点”。

会议声明重申:FOMC委员会强烈承诺,将让通胀率回落至2%这一目标。通胀已经一定程度上缓和,但仍然高企。 判断未来加息程度时要考虑到加息影响的滞后性等一系列因素。俄乌冲突在助长本已很高的全球不确定性。

鲍威尔发言重点:“近两个月美国通胀的下行和通胀预期的稳定,并不是值得自满的理由”,“本轮高通胀持续时间越长,预期变得根深蒂固的可能性就越大。美联储将坚定地致力于将通胀率恢复至2%的目标。美联储并没有考虑改变通胀目标,但这可能是个长期工程” ,“FOMC讨论“约加息两次后就暂停”。

资料来源:tradingview, 美国十年期国债收益率(US10Y),作为全球资产之锚的美国十年期国债收益率已经在202210-11月期间曾最高触及最高4.25%-4.35%区间目前从美国十年期国债收益率的日K线图和RSI指标形成经典的常规多头背离形态  US10Y的价格刷新3.42%低点后,又创出新的3.33%左右的新的低点(LL, lower low),而RSI震荡指标却创出高过前一个低点的更高的低点(HL, higher low),这或预示着US10Y的一波上涨的机会已经来临。第一目标,斐波那契38.2%回调(Fibonacci 38.2% retracement)位置,大概在3.685%左右,第二目标,或看向斐波那契50%回调(fibonacci 50% retracement)位置,大概在3.800%左右, 第三目标,或看向斐波那契61.8%回调(fibonacci 61.8% retracement)位置,大概在3.905%左右。US10Y目前报价在3.642%

FOMC会议和鲍威尔记者会后,引发市场鸽派解读, 导致市场对“终端利率”的预期进一步下降,对今年年底之前降息的预期也增强了,最终美联储利率决议未能改变美元指数弱势格局, 美元指数最低触及100.50,跌回2022年4月左右的水平,风险资产普遍转涨。 非美货币普遍上涨一波,其中EURUSD上涨最高1.1025左右,GBPUSD再次逼近1.2400 (2022年12月中旬以来创下的高点)。AUDUSD触及0.7150左右的近期高点,NZDUSD触及近期高点0.6530,USDCHN跌至6.7050左右的近期低点, USDCHF创下近期新低点0.9050左右,USDCAD触及最近低点1.3250左右, USDSGD触及最近新低点 1.3050左右。 黄金也上破每盎司1950.00美元左右近期新高点。 美股三大指数, 道琼斯指数,纳斯达克指数,标普500指数,也分别涨至进入2023年以来的新高,也是自去年10月以来的新高24300, 12880和4035左右。


美国1月非农数据“大超预期”,美元开启“反弹上涨”


上周五(2月3日)周五晚上9:30, 美国劳工局公布的1月非农新增就业人数51.7万人,远超预期的18.5万人和前值为22.3万人同时公布的失业率为3.4%,小于预期的3.6%, 和前值的3.5% , 刷新1969年以来的新的最低水平,    同时公布的美国1月ISM非制造业(也就是服务业)PMI上涨至55.2%, 远高于预期的50.4%和前值的49.2%, 这也是自2022年8月以来的最大单月增幅。   这些数据显示即使在美联储激进加息的背景下, 美国劳动力市场的依然可以强劲回弹,凸显韧性十足。“大超预期”的非农报告数据和 服务业PMI数据 ,导致市场对美联储政策的“鹰派预期”增强。美国经济在高利率环境下仍然具有韧性,美国经济有望在2023实现陆(也就是避免衰退),火热的劳动力市场和薪资增长潜力,或使通胀回到美联储2%的通胀目标更加艰难。

根据芝加哥商业交易所CME美联储观察工具,对终端利率的预期回升到了5.1%附近, 美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为94.5%;美联储5月会议累计加息25个基点的概率为47.4%,累计加息50个基点的概率为50.1%。 以下是一些金融专家,对于这次非农数据发表的,关于调高“利率终端峰值”的预期和对于美国经济避免衰退更加乐观的评论:

  • 美国前财政部长劳伦斯萨默斯表示:“相比几个月前,我们市场软着陆的可能性上升”。
  • 美国亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克(Raphael Bostic)发表鹰派言论称: “1月强劲的就业报告令美联储更有可能需要继续提高利率,利率峰值或会超过政策制定者们此前预期的水平。如果好于预期的经济形势持续下去,这可能意味着我们需要做更多的工作。我预计,这将导致我们提高利率的幅度超过我目前的预期,基本预测仍然是今年利率将达到1%,不排除加息50个基点的可能性。 ”
  • 彭博首席利率策略师 Ira Jersey 表示:“强于预期的就业报告可能最终成为让市场相信美联储今年不会降息的最重要的证据之一。”
  • 摩根士丹利首席经济学家(Ellen Zentner)表示:“从现在起,劳动力市场或成为关键指标,而不是CPI。”美国银行也表示,“让劳动力市场降温是美联储使核心通胀放缓至2%的唯一方法。”

反映到金融市场上,随着市场由“鸽派预期”转为“鹰派预期”,上周四刚刚完成加息25个基点的,本年度第一次美联储利率决议都未能“撼动“美元指数弱势格局,却被“强劲的就业数据“改写,可见”美国非农数据“的强大金融市场效应。 美元指数终于突破前三周的“窄幅低位整理”区间波动,大幅上涨 2.90% (100.50 – 103.50),市场风险偏好急剧降温,非美货币普遍大跌一波(250-550点),黄金顺势大跌4.60 %(也正好印证了本作者前两篇文章,反复提到的黄金短线大跌信号强烈的观点,由于出现了“常规看跌背离”技术图形的形态)。

资料来源:tradingview,  美元指数技术分析,美元指数突破过去三周的窄幅波动, 大涨200点触及103.50左右,往上再涨的初步阻力位在104.00-104.50左右,也是斐波那契23.6%回调(Fibonacci 23.6% retracement)位置进一步上涨阻力位可能在之前105.50 – 106.50 区间,也是斐波那契38.2%回调(Fibonacci 38.2% retracement)位置再涨或看向斐波那契50%回调(fibonacci 50% retracement)位置,大概在107.50 – 108.00左右。之前作者已经反复提过114.50 – 115.00或是本轮美元上涨的最高点区间范围。 所以作者坚持认为,这次美元的反弹力度或在114.50 – 115.00区间之下。  如果再回落调整,103-103.50区间就转化为支撑位,若能站稳该支撑区间或继续保持继续看多,反之,如果出现跌破103,或迅速回落跌向102和再看向之前的101.50-100.50区间

反映到金融市场上,以下是过去一周的涨跌记录:

  • DXY美元指数大涨200点( 100.50 -103.50)或涨2.90%,现报102.95
  • EURUSD 大跌550点(1.1250 – 1.0700 ) 或跌4.89%,现报1.0730
  • GBPUSD 大跌430点 (1.2400 – 1.1970) 或跌3.47%,现报1.2050
  • AUDUSD 大跌300点 (0.7150 – 0.6850) 或跌4.20%,现报0.6960
  • NZDUSD大跌265点(0.6535 – 0.6270)或跌4.06%,现报0.6315
  • USDJPY大涨480点(128.10 – 132.90)或涨3.75%,现报131.25
  • USDCHF大涨240点 (0.9050 – 0.9290) 或涨2.65%, 现报0.9220
  • USDCAD大涨220点(1.3250 – 1.3470)或涨1.66%,现报1.3395
  • USDCNH 大涨1250点(6.7050 – 6.8300)或涨1.88%,现报6.7835
  • USDSGD大涨240点(1.3050 – 1.3290)或涨1.84%,现报1.3245
  • 道琼斯指数在33485 – 34330之间震荡,关注33500支撑,现报34138
  • 标普500股票指数大涨190点(4000 – 4190)或涨4.75%,站稳4000上方或继续看涨,现报4160
  • 纳斯达克指数大涨 1030点(11820 – 12850 )或涨8.71%,站稳12000上方或继续看涨,现报12715
  • 黄金兑美元先小涨后大跌(1900 – 1955 – 1865),或跌4.60%,现报1876.90
  • Bitcoin在22500 – 24200区间震荡, 现报23222

美联储主席鲍威尔2月7日发言表示“终端利率”可能会更高


本周二(2月7日),美联储主席鲍威尔接受专访,针对上周非农数据,通胀 和 未来加息路径等问题再次进行了解释,重申了他对于对抗通胀的决心。鲍威尔讲话的要点如下:  上周五的就业报告强于预期,劳动力市场强劲是因为经济强劲而工资水平正在放缓, 对抗通胀将是一个漫长的过程,如果强劲的就业数据持续下去,终端利率可能会更高。美联储预计目前的加息将是适当的,但仍未达到足够限制性的水平。 如果数据继续强于预期,美联储肯定会加息更多。 通胀回落的过程只是处于开始阶段,还没有看到大部分服务业出现通胀回落,也没有看到住房服务业的通胀下降,但预计其将会下降, 需要耐心。通胀回落进程已经开始,没有对就业市场造成损害。 还有很长的路要走,将需要进一步加息,最大的挑战是完成降低通胀的过程。当前通胀的很大一部分与疫情导致的经济封锁和重新开放有关。FOMC的预测取决于接下来的经济数据。 预计2023年将是通胀大幅下降的一年,  美联储不寻求改变2%的通胀目标, 2%的通胀目标是全球标准。 通胀会受到全球事件的影响,暗示这是一个不确定因素。

从鲍威尔的讲话中可以看出,美联储继续加息控制通胀的决心是一定会继续的,而且未来伴随更多强劲“经济数据”的出现 ,终端利率可能会更高,因此投资者就 “2023年内降息”的预期或很难实现,而并可能开始不断退出此前对于美联储政策“宽松预期”的押注。美元指数自去年第四季度以来下跌,或面临短期回调上涨将不可避免。


黄金短线下跌或在1800-1850区间寻找支撑,中长线仍看向2000


黄金自2022年10-11月“三重底”形态确认和见底之后,展开大幅累计上涨20.37%(1620-1950)的大涨行情。因而此次的回调,本文作者在最近发表的两篇文章,都有提醒“黄金或开启下跌”的信号强烈,因为在4小时K线图和RSI指标之间形成了典型的“常规看跌背离”形态。上周四(2月2日)的本年度第一次利率会议后,黄金是短线创下1960.00左右的高点的,但是在上周五(2月3日)公布的1月美国新增非农就业人口意外大幅好于预期近3倍后,随着市场整体对美联储未来的政策由“鸽派预期”转为“鹰派预期”后, 黄金开始暴跌。

资料来源:财经M平方,MOVE指标反映美债期货的波动程度,并被视为是美债期限溢价的观察指标(长短利差),也是用来衡量美国国债流动性的关键性指标。 MOVE指数目前已从2022 11月左右, 曾逼近20203月(冠状肺炎疫情爆发后最差流动性)的高位水平, 大幅回落,这也就是说国债市场上的抛售压力已经阶段性缓解,美国政府对美国金融市场的稳定性的担忧或已经有所缓解,美联储或因MOVE指标的下移和美国1月份强劲的非农数据而有底气释放更多鹰派信号。 这也在短期内不利于黄金的上涨。

资料来源: tradingview, 黄金技术分析:伴随美元指数的阶段性回调上涨,若DXY进一步指向105.00左右,黄金短期下跌或仍会继续,并跌向每盎司1800-1850美元区间,而且黄金也跌破了从  2022年11月以来上涨形成的中期上涨趋势线, 若失守每盎司1800美元,则警惕行情进一步跌向每盎司1750-1700美元区域。但是今年中长线仍看好黄金的上涨并或突破每盎司2000美元。 目前黄金报价在每盎司1875.50美元左右。


澳洲央行如期升息25个基点,中长期看多澳元不变


本周二(2月7日)上午, 在本年度的第一个澳洲联储利率决议上,澳洲央行(RBA)市场预期升息25个基点,将现金利率从3.10%上调至3.35%, 符合市场预期。  这也是RBA自2022年5月第一次加息以来的连续第九次升息, 目前已经累积加息325个基点。

根据最近(1月25日)公布的数据显示,澳大利亚2022年第四季度CPI年率达到了7.8%,创下了1990年以来最高水平,这也超出预期值7.5%,和前值为7.3%。同时,CPI环比上个季度增长1.9%,高于预期值1.6%。本周一(2月6日)公布的澳大利亚1月(TD Securities Inflation)通胀指数(年率)为6.4%高于前值的5.9%,澳大利亚 1月TD通胀(月率)为0.9%,也高于前值0.2%。 这些不断创出新高的CPI数据表明,澳洲央行或低估了澳洲通胀的顽固性,同时也意味着澳洲联储或误判了形势,由于预计通胀将会降温,早在去年10月份就率先成为发达国家中第一个开启放缓加息的央行,如今美国通胀见顶,而澳大利亚的通胀却再创新高,这可能迫使澳洲央行重新考虑更大幅度的加息可能性。

澳洲联储本次利率会议发表了较为鹰派的政策声明和前瞻指引: 未来几个月需要进一步加息,加息的幅度取决于数据和全球经济。将现金利率目标预期, 从之前的 3.6% 修改为 4.1% 是正确的,这也是市场共识。通胀预计将在今年下降,通货膨胀可能会非常缓慢地下降。 在中心情境下,预测2023年 CPI 通胀率将降至 4.75%,到 2025 年年中将降至 3% 左右。就通胀前景而言,由于全球各因素及澳洲国内需求的放缓,澳洲央行预计今年通胀将会下行。 中期通胀预期依然稳定,保持这一点非常重要。澳洲国内需求强劲,劳动力市场仍然紧张。 预计今年底失业率将微升至3.75%,2025年中或进一步升至4.5%附近。预计随着工资和通胀的上升,薪资增长也会进一步上升。将密切关注劳动力成本和价格设定。 预计随着工资和通胀的上升,薪资增长也会进一步上升,将密切关注劳动力成本和价格设定。

同时,澳大利亚储备银行行长(Philip Lowe)也表示: “预计未来几个月需要进一步提高利率,以确保通胀回到目标水平,而这段时期的高通胀只是暂时的”。  经济方面,澳洲央行表示2022年澳洲经济增长强劲,经济前景与3个月之前的预期并没有发生很大的变化,预计2023年和2024年GDP增速将放缓至1.5%附近。  澳洲央行会议对AUDUSD走势的影响有限, 美元仍继续主导澳元走势, 短期来说,AUDUSD或继续跟随美元的反弹而短线下跌。 从中长期来说,美元走软,中国重启开放和“中澳关系改善”等等外部环境形势的变化却正利于澳洲经济的复苏,以及澳元的持续走强。


短期风险


由于美联储主席鲍威尔近期多次强调FOMC关于未来终端利率的预测取决于接下来的经济数据,因此下周出炉的美国1月CPI数据将备受关注。同时,由于上周五的大幅好于预期的非农数据已经重新定义市场“整体风险情绪”偏好,从之前的预期“鸽派预期美联储会更早结束本轮紧缩周期”, 转向美联储的“鹰派加息继续”和“本年度不太可能开启降息”, 而且未来伴随更多强劲“经济数据”的出现 ,终端利率可能会更高的预期。美元指数自去年第四季度以来深度下跌,或面临短期回调上涨将不可避免。美元短期回调升值后,未来中长期或加大贬值是市场的关键导向。

关注下周二(2月14日)即将公布的美国1月核心消费者物价指数的数据, 以及下周四(2月16日)即将公布的美联储公开市场委员会会议纪要, 以及”新的日本央行行长提名”方面的消息。

Sandy Wang 撰

11:50 am SGT time, 08 Feb 2023

US non-farm payrolls in January skyrocketed nearly three times more than expected. The focus of market attention is that after a short-term rise, the US dollar may accelerate its depreciation in the future.

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Sandy Wang

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Market Analyst, Asia Pacific, OANDA
With over a decade of experience as a “position trader” - Sandy Wang was one of OANDA’s Asia Pacific Market Analysts, specializing in macroeconomic perspectives and fundamental analysis across a wide range of markets such as forex, bonds, equity indexes, and commodities. Sandy is particularly interested in the interrelationships of all currency pairs, as well as their correlation with other financial instruments or economic indicators. Sandy, a methodical researcher, focuses on the creation of trading strategies designed to maximize the profitability of each financial instrument. She graduated from the National University of Singapore, based in Singapore, joined OANDA in 2016 as a forex specialist and has been a contributor to market commentary from 2021 to 2023. 作为拥有十多年交易经验的“头寸交易者”,Sandy Wang 是OANDA 在亚太区域的其中一位市场分析师,专注于从宏观经济观点和基本面分析的角度对外汇,债券,股票指数和大宗商品等多个金融工具领域的研究。其中,Sandy对“所有货币对之间的相互关联性”,以及这些“货币对”与其它金融工具或者金融指标的相互关联性的研究特别有兴趣。Sandy 是一位有系统有条理的研究员,关注于设计和建立能够使每一种所研究的金融工具实现盈利最大化的交易策略。她毕业于新加坡国立大学, 常驻新加坡,于2016 年加入 OANDA,担任外汇专家,自 2021 年以来一直为市场评论撰稿。
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